随着2025年年报的披露完毕，中国纺织服装行业的全年业绩图景已然清晰。整体来看，行业正处于 “外需承压、内需分化”的周期底部。根据中国海关数据，2025年我国纺织品服装出口总额为2938.1亿美元，同比下降1.9%（按人民币计）；国内社会消费品零售总额中，服装鞋帽针纺织品类零售额为15215亿元，同比增长3.2%，呈现出温和复苏但消费信心仍显不足的“弱复苏”格局。

在此背景下，上市公司业绩呈现出显著的“马太效应”与结构性分化。具备全球化产能布局、深度绑定核心客户以及成功进行品牌升级的企业展现出强大的经营韧性，而依赖单一市场或传统渠道的企业则普遍面临盈利压力。

行业总览：

出口与内需双重承压，韧性中寻求突破

2025年，纺织服装行业面临的宏观环境复杂严峻。国际上，地缘政治博弈与关税政策波动持续扰动出口市场；国内则面临内需复苏放缓与市场竞争加剧的双重挑战。

在出口端，受全球经济增速放缓及美国关税政策影响，行业出口整体承压，但部分企业通过全球化布局和市场多元化战略，有效对冲了单一市场风险，展现出较强韧性。

在内需端，消费市场呈现“弱复苏”态势，消费者趋于理性，性价比与高品质成为核心诉求。这倒逼企业从规模扩张转向价值深耕，通过产品创新、品牌升级和渠道优化来争夺存量市场。

同时，原材料价格波动、人工成本上升及汇率变动等因素共同挤压了企业的利润空间，导致行业整体盈利能力承压，“增收不增利”现象普遍。

制造板块：

全球化布局与核心客户绑定成“护城河”

在出口承压的大环境下，制造类企业的业绩分化尤为明显。那些成功实现海外产能布局、并深度绑定国际一线品牌的企业，不仅稳住了基本盘，更在部分领域实现了逆势增长。

申洲国际作为全球最大的纵向一体化针织制造商， 2025年营收达309.94亿元，同比增长8.13%，彰显了其作为行业“压舱石”的经营韧性。

公司在核心客户中的采购份额持续提升。2025年，来自优衣库、耐克、阿迪达斯的收入分别同比增长13.7%、1.8%和28.7%，其中阿迪达斯订单增长尤为强劲。海外市场成为公司增长的主引擎。去年，其美国、欧盟市场收入分别实现21.0%和20.6%的高速增长，有效弥补了中国大陆市场因需求低迷导致的8.4%的收入下滑。

尽管营收增长，但受员工薪资上涨、为客户分担部分美国关税及美元贬值等因素影响，公司归母净利润同比下降6.66%至58.25亿元，毛利率有所下滑。

2025年，健盛集团交出了一份净利润逆势增长的亮眼答卷，公司归母净利润达4.05亿元，同比大幅增长24.62%。其中，棉袜业务收入18.85亿元，同比增长2.3%，毛利率稳定在30.13%，为公司提供了稳定的现金流。

此外，公司无缝服饰业务迎来盈利拐点，净利润暴增40%。核心驱动力在于越南兴安基地成功扭亏为盈，从2024年亏损280万元转变为2025年贡献利润1600余万元，标志着该业务正式迈入盈利释放新周期。

2025年，公司经营活动产生的现金流量净额高达6.06亿元，同比激增77.02%，为公司的持续发展和股东回报提供了坚实保障。

作为全球领先的鞋履制造商，裕元集团2025年业绩整体承压，营收和归母净利润分别同比下降1.8%和2.9%。公司制造业务呈现“量跌价升”态势。成品鞋履出货量同比下降1.2%，但销售均价提升3.7%，带动制造业务收入微增0.5%。不过，受产能负载不均、新厂区爬坡及人工成本上升影响，毛利率有所下滑。

品牌服饰：

多品牌与全渠道战略成破局关键

在内需“弱复苏”的背景下，品牌服饰企业纷纷通过多品牌矩阵、产品创新和全渠道融合来寻找增长点，业绩表现同样分化显著。

歌力思通过深耕多品牌战略，在2025年实现了经营质效的稳步提升，归母净利润达1.65亿元。旗下各品牌表现亮眼：self-portrait收入同比增长16.2%；IRO中国区收入增速达14.9%，规模已超越海外市场；Laurèl收入同比增长12.7%。公司全年线上销售额同比增长13.3%，占比提升至18.6%。IRO、self-portrait等品牌线上收入增速均超过30%。

海澜之家2025年营收216.26亿元，同比增长3.19%，通过战略转型实现了稳中有进。公司将“研发高地”列为核心战略，依托“海澜云服实验室”，推出HLA-TECH等功能性系列和“三体”等国潮联名系列，全年研发投入达2.12亿元。

去年，公司线上渠道营收44.35亿元，通过抖音、快手等社交电商实现高增长；线下则加速推进购物中心直营店建设，直营门店净增400家，店效持续提升。

森马服饰2025年营收150.90亿元，同比增长3.17%，其渠道结构和全球化布局展现出新趋势。公司线上收入达69.72亿元，同比增长4.50%，占总营收比重升至46.21%；直营销售表现抢眼，收入同比增长30.25%。公司境外收入同比增长58.06%至1.27亿元，尽管体量尚小，但增长势头强劲，印证了其全球化战略的初步成效。

家纺与纺织：

盈利与转型阵痛并存

家纺及上游纺织板块同样呈现出冰火两重天的景象。

在复杂环境下，孚日股份家纺业务内外兼修，2025年归母净利润达4.28亿元，同比增长23.16%，创历史新高。其成功在于稳固海外基本盘的同时，通过签约代言人、深耕电商等举措，推动国内线上业务营收同比增长88.77%。

受消费市场疲软和行业竞争加剧影响，富安娜2025年营收和归母净利润分别同比下降14.16%和37.95%，线下渠道销售显著下滑。

华纺股份受毛利率下滑和汇兑损失增加影响，2025年亏损超过2亿元，作为主导的印染业务毛利率大幅下滑，反映出其在成本管控和议价能力上的弱化。

未来展望：

从规模扩张到价值深耕

展望2026年，纺织服装行业仍将面临外部环境的不确定性和内部转型的压力。能够穿越周期的企业，将具备以下特征：

全球化运营能力：通过海外产能布局和市场多元化，有效对冲单一区域的经济和贸易风险。

深度客户绑定：作为核心制造商，与国际一线品牌建立稳固的战略合作关系，提升在客户采购中的份额。

品牌与产品创新：通过多品牌矩阵、科技赋能和国潮文化融合，提升品牌溢价和产品竞争力。

精细化运营：利用AI、数字化等手段优化供应链、库存管理和营销效率，实现降本增效。

中国纺织服装行业正从“大而全”向“强而韧”跃迁。在存量竞争时代，唯有那些能够持续创新、精益管理并具备全球视野的企业，才能赢得未来。

文|李练

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